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股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略

时间:2017-12-14 08:58来源:未知 作者:一个量化投资者 点击:
我们都知道利用神奇公式我们可以建立价值回报 量化投资 策略。价值回报量化投资策略会从策略从全部A股中非金融非ST股票中选取,通过公式计算ROC和EY,依据资本收益率(ROC)和股票收益率(EY)两项指标的综合排名,来选取排名靠前的股票作为样本股,形成投资
我们都知道利用“神奇公式”我们可以建立价值回报量化投资策略。价值回报量化投资策略会从全部A股中非金融非ST股票中选取,通过公式计算ROC和EY,依据资本收益率(ROC)和股票收益率(EY)两项指标的综合排名,来选取排名靠前的股票作为样本股,形成投资组合。那么我们究竟应该如何具体的去建立呢。接下来我们来具体谈一谈价值回报策略的选股方法和步骤。
 
从之前的实践中我们可以得出这样的规律,价值回报策略即使在不同的市场背景,不同的时间点建仓持有,长期来看也能获得超过大盘指数的收益率。
 
优质价格低廉的股票是价值回报量化投资策略选择目标。公司的运营能力和升值潜力主要通过资本收益率和股票收益率两项指标来衡量。下面我们来介绍一下具体实施方法。
 
第一、指标计算和量化具体方法
我们主要用来衡量企业的股票收益率和资本收益率的指标分别是估值指标和财务指标。
 
我们都知道市场中有很多衡量资本收益率的标准,例如资本收益率可以用总资产收益率、净资产收益率来计算。而我们所采用的也是目前认为最合理的指标,也就是资本收益率。资本收益率=息税前利润EBIT/(净运营资本+固定资产)。这样考虑的出发点是由于不同的公司融资结构、税率和债务水平都不相同,使用息税前利润(EBIT)可以公平地反映该公司的具体收益请况。另一方面我们的目标是计算出公司从事经营活动实际需要的资本,是实实在在的有形资本,而不是无形资本这种偏主观的数据。这种有形资产的回报才能更准确的反应该公司的未来投资回报率。
 
E/P、EBIT/EV、EBITDA/EV都是我们常用股票收益率的计算方式,其中市盈率的倒数(E/P)比较简单。同采用资本收益率的理由相似,我们这里不采用较为简单的E/P。我们在这里采用第二种EY指标,也就是息税前利润EBIT/企业价值EV。一方面采用息税前利润(EBIT)更有利于我们将具有不同债务水平和不同税率的公司放在同等的基础上进行比较。另一方面由于企业价值既考虑了购买一家企业所付出的股本价格,又考虑了一家公司为了生产经营收益而背负的债务。所以我们采用企业价值(EV)而不采用总市值。这样通过两项的比值,就能够在收购一家企业前精准的计算出其税前收益率。
 
接下来我们通过具体数据结果来验证一下:
 
根据上述理论我们得到的资本收益率(ROC)和股票收益率(EY)的计算公式如下:
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
得出了计算公式,那么我们怎么样来进行样本的选取呢
 
首先,股票样本空间主要满足以下两个条件:
1.非ST、*ST股票
 
2.非金融类股票。因为金融类本身就是高杠杆类型公司,所以净资产收益率普遍会比一般公司要高。
 
其次,我们要确定我们选股的步骤
1.数据来源于Wind数据库。
 
2.统计时点:我们在此策略中选择一季报和三季报的财务数据,因此调仓日期为公布财报截至日后的第一个交易日,就是每年的5月和11月的第一个交易日。行情数据使用调仓日当天的数据。
 
3.数据提取:依据上市公司的财务报告,对样本空间的股票提取报告期和调仓日的财务数据和行情数据。
 
4.数据筛选:对获得的数据进行筛选,排除空值和问题值。
 
5.指标计算公式:
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
6.关于指标的排名:
首先,我们要分别对收益率和股票收益率进行降序排列从而得出每只股票的资本收益率和股票收益率排名。其次,我们要分别对每一只股票的资本收益率排名和股票收益率排名求和,然后对和进行升序排列,最后得到最终排名。虽然按照经典的投资组合理论,一般选取30只左右的股票就可以。但是经过我们预选测算,选取前80只股票作为投资组合可以保持更好的保持稳定性。因此我们选取前80只股票。
 
7.换仓频度:考虑到数据的时效性,半年报和年报的数据滞后太久因此我们选择了较为更早发布的一季报和三季报财务数据。也就是每年5月和11月的第一个交易日,所以换仓频度为每半年一次,每次换仓后的80只样本股均为等权重持有。
 
第二,从市时点和市场条件分析价值回报策略收益
1.入市时点
 
如下图,我们在大盘不同的位置建仓以后统计了一下价值回报策略和大盘指数的收益情况
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
从上图我们可以看出在大盘不同的点位建仓入市后,持有价值回报策略投资组合均可以不同程度跑赢大盘,最差时也可以取得超越沪深300指数1%的超额收益。
 
2.市场条件
 
首先,在牛市中的表现
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
从上图可以看出在2014年5月至2015年4月的牛市中,价值回报量化投资策略取得了151.07%的收益,虽然不及同期创业板指168.78%的收益但高于同期沪深300指数124.48%的收益。价值投资策略的稳定性高于沪深300指数和创业板指数。为此我们可以知道价值回报策略投资组合可以在牛市背景下取得较好收益的同时不失稳健。
 
其次,在熊市中的表现
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
2015年5月至2016年1月的熊市中,沪深300指数和创业板指数分别下跌了39.14%和43.72%,而价值回报策略投资组合仅下跌了37.38%。价值回报投资组合远超创业板指数,在紧跟沪深300指数的同时取得了不错的超额收益。为此,价值回报策略投资组合在熊市背景下依旧可以跑赢大盘。
 
我们接下来再看价值回报量化投资策略投资组合在震荡市中的表现
股票量化投资策略研究——如何正确使用稳定性超高的价值回报策略
据上图2016年1月至2017年7月的震荡市中,创业板指数下跌了12.93%,而价值回报策略却取得了33.19%的正收益,战胜创业板指数的同时也跑赢了同期沪深300指数26.88%的正收益。这说明价值回报策略投资组合即使在震荡市背景下依旧可以取得较好的收益。
 
通过以上论述,价值回报量化投资策略具有高收益、强稳定性的特点。以神奇公式为投资理念的价值回报策略。应用资本收益率(ROC)和股票收益率(EY)作为选股依据,不仅远超大盘指数,而且即便是在在市场不同的点位入市建仓,使用价值回报策略都可以取得超越大盘超额收益。同时价值回报策略可以在震荡市和熊市中跑赢指数,也可以在牛市中保持较好的稳定性。综上无论是在怎样的市场背景下,价值回报策略既保证较好的跟踪大盘指数的特性的同时,也可以保持良好的收益稳定性。
(责任编辑:一个量化投资者)
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