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散化的投资组合的魅力

时间:2016-10-17 22:00来源:未知 作者:admin 点击:
巴菲特说:分散化,是对于无知的一种保护。 对于以下几个问题的回答,有助于了解你是否处于一种无知的状态? ⒈你是否选用了单一交易策略入市? ⒉你是否采纳了单一交易时间框架? ⒊你是否在进行单一品种的交易? 对于上述三个问题,任何一个问题的回答。如

  巴菲特说:分散化,是对于无知的一种保护。

  对于以下几个问题的回答,有助于了解你是否处于一种“无知”的状态?

  ⒈你是否选用了单一交易策略入市?

  ⒉你是否采纳了单一交易时间框架?

  ⒊你是否在进行单一品种的交易?

  对于上述三个问题,任何一个问题的回答。如果你的回答为:是!说明你是“有知”的,说明你与巴菲特同类,可惜的是,巴老鲜有涉足杠杆交易的衍生品市场,所以他把所有的鸡蛋放在同一个篮子里面的做法,并不适合金融衍生品市场。巴老甚至在今年的股东大会上还悻悻地说:用杠杆赚钱,令人着迷,一旦涉足,很难罢手。

  以下为一个实际的例证:

  我采用一个相同的交易系统模型,分别在15M、30M、60M、DAY线上进行测试,测试周期为2006年1月1日至今。

  结果如下:

  

 

  没有实际程序化交易经验的人,或许会认为在这四种交易时间框架下,似乎都还不错。但经验丰富的程序化交易员一定会敏锐地发现:中间的回撤,有的有大;还有些时候,存在长期不盈利的尴尬,因为上面的每一个点,其实代表了一个月的时间。尽管最后的测试结果很好,但连续两年不盈利,你还能坚守吗?因此,我的结论其实是:上述四图,均无法在实战中采用。否则,痛苦的来临,是迟早的事情。

  有人喜欢程序化交易,其实是出于懒惰,一门心思地认为,只要找到一个交易圣杯级的系统模型,就可以万事大吉,于是千辛万苦,一直去试图借助某个交易系统模型,打造出一条平滑的资金曲线。在局部或许可以做到,但这条道路完全是一种错误的努力方向,除了使你堕入万劫不复的深渊之外,其实最后什么目标也达不到。

  正确的方向,是承认自己在金融市场面前的无知,以分散化的投资组合战略入市。仍以上面的四图为实证,假设我们同时采纳15M、30M、60M、DAY,四种时间框架同时入市,结果如何?结果令人惊诧!

  

 

  分散化的投资组合战略,给我们至少可以带来如下三点好处:

  ⒈坚定了我们启用一个交易系统模型的决心与信心。原先看似阶段回撤很大的系统,或者长期不能盈利的系统,因为纳入了投资组合,它们的整体回撤被熨平,最长不盈利的周期被缩短。甚至投资组合延长了我们所使用的交易系统模型的生命力,我们不再轻易放弃某个单一的交易系统模型,因为在组合的环境下,它们的表现更稳定。

  ⒉提高整个账户的收益率水平。因为降低了总回撤,所以年收益率/最大资金回撤,这个P/MD的绩效参数的提升,有助于我们扩大账户的整体风险暴露,可以以更激进的杠杆水平,去搏取更高的收益率。

  ⒊有利于进行受托资产的管理业务。很多优秀的交易员,始终无法成功地实施受托理财,原因并不是他们在受托理财后,变得不优秀了。而是他们的资金回撤,无法控制在一个极低的水平。而这正是投资组合最大优势。

  本文所例证的,其实还仅限于交易时间框架的投资组合,我们完全可以通过其它的投资组合方式,来构建更加强大的账户投资组合战略。比如:相关性越差越好的交易策略投资组合、不同交易品种的投资组合。

  依据上文,我们尝试对一个50万元规模的国内商品期货账户,进行的投资组合方案设计如下:

  

程序化交易投资组合模型图片

 

  该方案基于如下假设:

  ⒈保证金水平如果为15%,方案动用保证金45万元,在不考虑复利的因素下,交易滑点按照单边三跳计算,交易手续费按照交易所水平的2倍计算。

  ⒉虽然该方案看似接近满仓的设计,但在实际交易过程中,头寸间可能存在相互对冲的情形,如果可以相互抵销,则实际动用保证金水平远不到90%。即使按照90%的水平考虑,账户备用金也足以应对最大5万元的阶段回撤。相对于账户规模,这个回撤水平只有10%,可以满足一般的风险管理要求。

  ⒊除了P:MD以外,我们确定品种间头寸分布尺度的方法为:以最优风险暴露比F为权重的相对头寸试商法,试商结果与账户总体风控水平进行比较,取小值重新分配确定。事实上,我们惊奇地发现,各品种的单品种风险暴露合计实际上高达21万元,而经过组合对冲后,竟然降低至最大回撤仅五万元的水平。F值的计算,就是凯利公式:(胜率*平均盈亏比-败率)/平均盈亏比。此外,我们也采用实战因子评估系统的适用性:

  总盈亏比*胜率*平均盈亏比,当该指标计算得值为1.2以上时,可以盈利;1.5以上时,可以实战。

  基于这种讨论,我们尝试对品种间的相对头寸比规划如下:

  CF2 RU1 V3 ZN1 TA4 SR2 RB5 P1 C4 FU1

  ⒋风险、收益年期望值、保证金分别为:RB/20-3/13 RU/12-3/10 CF/7-3/7 ZN/7-4/5 TA/5-4/5 SR/3-4/6

  如遇账户资金调整,以上顺序排前者,应优先增资新开;而风险收益比居后者,应优先作为减资备平。

 

  此案综合结论:按照国际通用的P:MD(年收益回撤比)约为10倍水平,即年收益率100%、年最大资金回撤10%。

(责任编辑:admin)
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