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程序化交易对市场风险概述

时间:2017-10-26 08:50来源:未知 作者:一个量化投资者 点击:
有部分学者认为,一些套利类的 程序化交易 确实在提供流动性方面有积极作用,也有利于降低买卖价差和价格波动,降低市场参与者的成交成本。而且在期货市场,品种的活跃程度会影响不同行业、产业客户参与套期保值的可能,因此适度的程序化交易能支持市场全面

有部分学者认为,一些套利类的程序化交易确实在提供流动性方面有积极作用,也有利于降低买卖价差和价格波动,降低市场参与者的成交成本。而且在期货市场,品种的活跃程度会影响不同行业、产业客户参与套期保值的可能,因此适度的程序化交易能支持市场全面发展。可见,程序化交易对市场是有一定积极作用的,没有程序化交易者参与的市场,活力和效率都会受到影响。

程序化交易对市场风险概述
但确实有部分程序化交易会在短期内给市场带来不利波动;如果考虑杠杆因素和溢出效应,其负面影响或更为深远。总的来说,程序化交易主要存在以下风险:
 
一. 部分交易违反公平性原则
程序化交易需使用计算机技术,所以在下单和成交方面比起传统人工操作有无法比拟的优势,其处理速度和执行效率也非传统人工所能相比,因而就技术层面而言,其相对人工交易占有绝对优势。但这一优势也更容易隐藏交易者的真实交易动机,使内幕交易等被掩盖,且相较传统手动下单更难以被发现。如果被掩盖的交易为涉嫌非法扰乱、操纵市场的塞单、幌骗等行为,则会严重损害交易的公平性和市场其他参与主体的利益。
 
二. 计算机自动执行程序的技术风险和操作风险
程序化交易完全由计算机测算和执行,下单时间、交易对手选择、价格设定和仓位控制完全独立。这一模式在没有人为因素的干扰下,能避免交易中的诸多问题。但任何模型都有失效的时候,一旦市场发生的变化不利于现有模型做出最优判断或出现程序无法解决的问题时,计算机欠缺应变能力的弱点就会显现出来。当成交量和成交价均严重偏离真实值时,报单会对市场造成较大影响,单边错误引导市场走向。若不能对此及时加以应对,还可能通过溢出等方式传导至其他市场,引发系统性金融风险。
 
三. 程序化交易向市场提供“虚假的流动性”
程序化交易,尤其是高频交易,具有高流动性、允许日内交易和交易成本低等特点。目前,高频交易参与的品种,多是已经很活跃的品种,其参与会“虚增”市场的活跃度;而对那些欠缺流动性或者有待活跃的市场,高频交易则鲜少涉足。因此,程序化交易所提供的流动性对于整个市场而言,是一种“虚假的流动性”。
 
综上所述,考虑到程序化交易,尤其是高频交易可能给市场带来的不利影响,研究如何对程序化交易进行有效监管显得尤为重要。
(责任编辑:一个量化投资者)
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