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量化投资的发展历程(下)

时间:2019-02-18 08:46来源:未知 作者:一个量化投资者 点击:
我们在上面文章中讲到了现代投资组合理论。该理论的代表性人物就是哈里马科维茨,我们也在上文中提到如果没有哈里马科维茨的话,那么现代 量化 理论可能就无法应用于实践。 马科维茨的早期作品被发表在《金融期刊》中,并在1959年出版了《投资组合的选择:投
我们在上面文章中讲到了“现代投资组合理论”。该理论的代表性人物就是哈里马科维茨,我们也在上文中提到如果没有哈里马科维茨的话,那么现代量化理论可能就无法应用于实践。
 
马科维茨的早期作品被发表在《金融期刊》中,并在1959年出版了《投资组合的选择:投资的有效分散方法》。我们常会听到的一句老话“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这个古老的格言在这里被用数学的方式充分的进行表达。
 
证券市场的价格波动我们是无法预计的,投资者面临损失的情况是常有的事。马科维茨深刻的意识到如果投资者采用收益率分布的标准差来对投资的不确定性进行衡量的话,那么就完全可以应用数学的方法解决。“有效的”投资组合就是基于这个理念。而这其中的“有效性”这个概念就是量化投资的核心。
量化投资的发展历程(下)
我们常会有的一个直觉是:“一个高风险的证券理应有较高的收益率。目的是为了让这项投资能够更加的吸引人。”马科维茨运用收益率对于风险的成功描述,促进了1960年代资产自合定价模型的兴起。这是量化投资领域的又一个重要进步。
 
对于基本面的投资者来说,高盈利率或者高账面市值比的这类股票更吸引人的这一观点并不很新鲜,尤其是那些追求格雷厄姆多德范式的人而言。但是在实际中,这正是估值模型开始变得更加丰富的起点。这些研究和市场无效理论以及计算机的逐渐发展,都成为了1980中期定量主动投资策略的基础。
 
量化投资策略有两个独特的特征第一是使用最优控制器来构建投资组合。我们目前现代的优化器是非常精细和复杂的,它们完全可以被用来处理非常复杂的对象。优化器对普通投资者来说就像是一个黑盒,供应商为投资者提供了优秀的用户界面,但是内在机制对使用者来说是一无所知的。第二是策略对波动率、资产以及收益率之间相关性的预测所形成的数据。
 
1980年代中期产生了一些早期的量化投资策略。这些量化投资策略一般会运动到账面市值比、净值以及净收益率这样的因素。那么现如今我们在具体应用中还会广泛的去应用多因子模型。这些因子在学术上已经被证明是偏离了资产组合定价理论的。在接下来的20年终,我们看到了这些策略在资产管理中的发展。得益于这些思想的发展和推行,量化投资策略在2000年-2007年之间经历了黄金时期。
 
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 【量化投资有声读书系列】股票作手回忆录—第七章(5-4)
(责任编辑:一个量化投资者)
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