返回首页
量化投资,高频交易,程序化交易学习必备~900+个(200G+)培训视频持续更新中!!!

量化投资 低风险股票回报更低还是更高?(中)

时间:2018-01-05 08:53来源:未知 作者:一个量化投资者 点击:
上面我们讲到Haugen教授在《新金融学》一书中反复强调了 量化投资 中最低波动率的股票组合回报更高的问题。很可惜的是,Haugen教授的呼声还是被金融学界忽视了。2006年哥伦比亚大学的学者们发现,即使采用估值、企业规模和市场风险等因子之后的特殊波动率,
上面我们讲到Haugen教授在《新金融学》一书中反复强调了量化投资中最低波动率的股票组合回报更高的问题。很可惜的是,Haugen教授的呼声还是被金融学界忽视了。2006年哥伦比亚大学的学者们发现,即使采用估值、企业规模和市场风险等因子之后的特殊波动率,最低波动率股票组合依旧表现非常好。到2008年这些学者们发现,这个现象在全球股票市场是普遍存在的。从此,这个现象再也无法被学术界所忽视。有关这个问题的理论和实证研究在此以后越来越多的出现。
量化投资 低风险股票回报更低还是更高?(中)
目前就低风险股票将来回报更高的现象,主要有四种互补的理论来解释:
 
1.“杠杆厌恶/限制说”
这是依据金融机构对于杠杆交易的限制,因此在量化投资组合中会倾向给予高风险资产较大的权重。就理论上来说,这些资产的回报会更高,所以大家都这样来做的话就会促使推高买入价格,未来回报降低,个体的理性演变成了非理性的集体发展。而此时,不受杠杆限制的投资者就可以体会到低风险资产现期价格低、未来回报高的好处。并且这些投资者还可以利用加杠杆的方法来放大回报。这其中比较典型的例子:近几年呼声非常高的“风险平价”投资、杠杆收购交易以及货币利差交易。
 
2.“彩票偏好说”
投资者普遍倾向于高估小概率的事件,因此虽然彩票的中奖率非常低但是买彩票的人依然很多。高波动率的股票回报也与彩票一样,即使大多数的时间回报率都非常低甚至处于亏损的状态。但是依然有很多投资者抱着赚大钱的希望参与进去。
 
不论是散户还是专业量化投资者往往都很难抵挡彩票型股票的诱惑。有近期的研究表明,相对其他理论来说这种“股票偏好说”对低风险股票的高回报的解释力最强。
 
3.“委托-代理”关系
有研究认为,由于委托-代理”关系所以造成了职业基金管理人宁可让自己股票组合紧跟其对应的指数。同行业的基金游戏规则是比谁和指数之间的跟踪误差更低而不是比谁的回报更高。因为绝大多数市场指数低风险/贝塔股票占的比重不高,所以职业基金管理人只能买入和指数成分股风险/贝塔相近的股票,大家都这么做就有可能导致低风险股票的价格偏低,从而更有机会在将来实现高回报。
 
4.分析师过度乐观说
这种说法直接认为是股票分析师造成的麻烦。由于他们对量化投资高波动率股票的过度乐观,因此常常做出高盈利增长的预测吸引投资者买入。将股票价格抬高却以未来低回报为代价。
 
技术热点、行业资讯,教学视频,尽在程序化交易者与量化投资官方微信,低成本传递高端知识!好技术成就致富梦想!欢迎关注!
 
打开微信,轻松扫一扫,即刻关注程序化交易者与量化投资官方微信账户,不容错过的精彩,期待您的体验!!!
(责任编辑:一个量化投资者)
量化投资,高频交易,程序化交易学习必备~900+个(200G+)培训视频持续更新中!!!
------分隔线----------------------------
云量化商城
如果您会开发策略,请进!大量项目等待与您合作!
推荐内容
量化投资培训