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前海开源江少坤:我心中的的量化投资发展史

时间:2017-11-10 09:06来源:未知 作者:一个量化投资者 点击:
今天和大家分享的主题是: 量化投资 的历史和现状以及未来。 接下来,我会从两个方面进行介绍:一是产品,二是策略。重点是从两个角度进行论述:首先是国内和国外的比较,其次就是策略的角度。关键就是量化权益与量化系统。 量化投资始于学术先驱,也就是经

  

江少坤:量化投资发展史

 

  今天和大家分享的主题是:“量化投资的历史和现状以及未来”。

  接下来,我会从两个方面进行介绍:一是产品,二是策略。重点是从两个角度进行论述:首先是国内和国外的比较,其次就是策略的角度。关键就是量化权益与量化系统。

  量化投资始于学术先驱,也就是经过一部分行业的先驱发扬光大的。量化投资行业是由1900年法国数学家Louis Bacheli-er开启的,也基本上就是那个时候被公认的。无论是在国内还是国外,只要提到量化权益,那最关键的策略就是多因子选股,可以划分为量化多头,股票多空市场中性和股票多空统计套利。三者的差异体现在:股票多空市场中性和股票多空统计套利在交易频率上存在主要差别,股票多头中性是传统意义上的,多数情况下,交易频率从周至月都是有可能的,而统计套利却是高频的。

  从市场容量的角度看,在美国市场当中,共同基金挂着量化的名头的差不多有20%左右。美国共同资金的总规模大概是25万亿美元,可见量化基金的市场容量是很惊人的。

  在2004年,国内出现了首只和量化有关的公募基金。在2007-2008年,一部分的海归相继的回国并加入到公募基金,同时在国内也相继的出现了多因子选股。在2010年的,股指期货正式上市,国内也开启了研究股指期货的实际应用道路,在2012年-2015年的9月份,中性策略声名鹊起,大家也开始了解原来做了量化选股之后,其实也能做股指期货,从而获取Alpha收益。

  与此同时,量化权益的关键也是多因子选股。我们在国内只能做多头和市场中性,有一段时间内,市场中性不太能多做,除了特殊情况,不然目前做的非常少。在国内,现在量化公募基金的数量是90只,还有43只指数增强,全部的规模应该有大约1500亿。所以,国内公募量化产品的比例相对之下还是很小的。

  接下来,说一下在1974年出现的CTA,我记得从前有一个问题,为什么Commodity要放在前面?因为在50年代和60年代的时候,大部分人开始交易期货时,那个时候只有商品期货并没有什么金融期货,也就是那个时候Commodi-ty这个词就被留了下来。无论是后期的美国,还是其他地方,股指都在逐渐的增加。至今为止,在国外一些做的很大的管理期货,它们的发展历史都是非常久远的,其实现在也存在参与商品期货和国债期货等流动性很好的期货交易。

  在国内,2010年4月份-2015年9月份的时候,趋势很明显,CTA策略的表现也是很耀眼的。一提到量化这个词,大部分人都会联想到权益市场的量化投资,究其原因,其实就是市场中的量化权益产品非常多,在2011年,CTA横空降落在市场中时,那个时期是招不到资金的,可是现在是千金难买,发个50或者60亿的规模是很轻松的。在2015年9月份的时候,就不难发现,大部分的人都开始做CTA了,也就是说市场中的CTA的开始是在2015年,还遇到了2016年的一波CTA牛市,可是在2016年的年底,商品期货呈现出了不规则的波动,市场上大部分的CTA产品的回撤都表现的非常大。

  国内量化投资目前的情况,首先就是小盘效应,从2008年-2016年,都处在回撤过程中。前几天有一个报道这样说:“国内从现在开始就不会有小盘效应了,所以以后就不要再想小盘效应策略了。”我认为,不管是什么策略都会存在回撤,我们其实可以看一下美国的小盘效应走势:从1993年到1983年,大概就是一条不断向上走的直线,从1983年-2000年,17年的时间里基本都是停在原位,还有回撤,假如那个时候你投资了小盘效应,那么你基本上没有什么收获,可是在2000年的低点又出现了一个意外的好趋势,又赚钱了,可是近几年又没赚钱,这样的情况我们事先根本预测不到。其实国内的现状和这段趋势基本上是一样的,可是只要我们一路向前,总有一天会和美国一样,很难获取Al-pha收益,但还是在努力的争取。国内的量化投资发展道路很广阔,量化投资的环境也会越来越好。

 

  最后,展望一下量化投资的未来。我认为就是五个字:“存在既合理”。比如我们做投资的,判断一个事物的合不合理,只要看这个事物能不能长期的存在和使投资者获利就可以了。如何给投资者提供长期的回报?其实这个问题就是一个有效性的问题,大家要知道,一个有效性很差的策略也不会是一个好的策略。在国外,量化投资以机构为主,机构化的程度足够高那么市场的有效性也就会跟着增高,在国外哪一个策略的有效性高一点,机构会即使的抢到手,其实获取Alpha收益并没有那么容易。而国内的关键是散户,一部分的国内机构操作和散户的操作基本上大同小异,因此有效性也是很低的,国内量化交易的状态好比海外二三十年前的状态,这也证明国内的量化投资发展的空间非常大,是不可估量的。

(责任编辑:一个量化投资者)
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